过去一个月 央行每天消耗35亿美元维持人民币汇率

　　配图：中国12月消耗1080亿外储，央行为维持人民币汇率每天要消耗35亿美元。

　　根据中国央行数据，中国外汇储备在12月减少1080亿美元。因为中国央行在人民币兑美元贬值的情况下为稳定人民币汇率消耗了大量大量外汇储备。

　　这意味着央行为维持人民币汇率每天要消耗35亿美元。

　　但是中国央行的这一努力并没有能够阻止人民币快速贬值，截至去年年底，人民币兑美元贬值4.5%。央行的努力同样没能在2016年开年的第一天内阻止人民币的继续下跌。

　　如果中国政府不再选择通过买入人民币来捍卫人民币汇率，中国央行必须使得人民币的下跌趋势相比允许其自由落体更加缓和一点。

　　中国希望人民币贬值。中国经济增长正在放缓，人民币贬值将会有利于中国的出口商品和带来更多的工作机会。

　　另一方面，因为中国经济正在放缓，所以政府需要资金。这就意味着中国必须阻止资本的外流。因为人民币贬值，人们正在将人民币兑换成更加稳定的货币。

　　这是一项非常昂贵的任务。分析师表示中国在人民币兑美元或其他一篮子货币汇率平稳前将耗费大量的外汇储备。

　　但是我们不知道中国经济增长放缓要多久才会停止，因此我们不知道人民币需要多久才能找到其合理的价格。我们不知道中国央行消耗外储捍卫人民币的战斗还要持续多久。

　　喧闹中信号

　　中国股市占据了新年以来的媒体头条：股市两次暴跌超过7%触发熔断机制而提前收盘。

　　第二次股市熔断机制的触发是对人民币兑美元主动贬值0.5%的反应。

　　伦敦，纽约和香港的交易者会告诉你中国股市与其实体经济没有什么关系。但是人民币显然和中国实体经济有着紧密联系。允许人民币贬值表示中国官员意识到他们自去年以来施行的刺激政策，例如降息，对于刺激经济是不够的。

　　正如美银美林指出的，从中我们可以看到中国劳动力市场的问题——求职者与工作机会之间的比例正在上升。

　　图：2000年至2015年，中国城市求职者/工作机会比例与GDP增速走势对比图

　　解决策略

　　显然中国官员已经意识到对于人民币汇率他们需要做些什么。问题是应该做什么以及怎样去做。

　　法国兴业银行[0.67% 资金 研报]分析师Wei Yao在研报中表示，“在我们看来，只要中国央行坚持人民币贬值是逐步进行而不是快速调整的路线，那么中国央行将会持续面对资本外流这一艰难局面。

　　美银美林分析师认为中国政府需要1万亿至1.5万亿美元的外汇储备来捍卫人民币汇率，而中国的外汇储备总额为3.4万亿美元。分析师预计以目前外汇储备消耗的速度，中国的外汇储备可以坚持一到两年。

　　但是问题是中国经济增长正在放缓，外汇储备消耗的速度将会加快。这就将中国政府推入到一个恶性循环中：中国政府不得不允许人民币贬值，之后再消耗大量外汇储备捍卫汇率以阻止资本外流，然后再贬值，再消耗外储…。

　　这什么时候才是个头呢?