周小川:是否降息视CPI下降速度而定

机构保守预期:年内可能继续降息27到54个基点

周小川昨日（16日）在香港发表最新言论。他说,估计从现在到明年中都有减息的压力；而是否降息要考虑CPI下降速度而定。

进入11月份以来,各项经济指标继续呈现回落态势。其中,11月份CPI较上年同期增幅仅为2.4%；广义货币供应量(M2)、狭义货币供应量(M1)增速双双下降并再创新低；此外,出口增速也出现了七年来的首次下降。

基于上述事实,以及对于全球经济形势的审慎观察,市场各方人士普遍预期,为确保中国经济平稳运行,央行还有较大的降息空间；而且不少观点认为,在2008年即将走向尾声之际,央行的“宽松货币政策”或将以再次降息收官。

和着市场层面激辩的声音,央行行长周小川昨日在香港发表了自己的最新言论。他说,估计从现在到明年中都有减息的压力；而是否降息要考虑CPI下降速度而定。

“周小川的这番言论可以从两个层面来解析。”世宁利得投资顾问公司的宏观分析师昨晚接受记者采访时说,一方面,降息依然是央行后续货币政策重要工具,不会因此前已经大幅下调而被束之高阁；另一方面,虽然影响是否再度降息的因素很多,但是央行已经将CPI作为其参考的重要指标之一。

上述分析师认为,如果预期CPI难以改变继续回落的走势,央行则极有可能再度出手。事实上,基于周小川的上述言论,昨日,众多投行机构普遍加大了“年内很可能还将有一次降息”的预期。从市场反应看,在“金融30条”利好、以及周小川此番表述的共同拉动下,昨日,沪深股市收盘探底回升。

而让市场对年内最后一次降息充满期待的另外一个重要外部因素是,美联储议息会议预计将减息50个基点至0.5%,并且美联储可能计划在基准利率逼近零的同时“将资产负债表作为重要政策工具”。

中国社科院世界经济研究所的一位研究人士昨晚告诉记者,11月份,我国出口增速出现七年来首次下降,为2001年6月来首次负增长,而如果美联储继续降息,中美之间的利差会拉大,这不利于本来就已形势严峻的出口,“这也在客观上迫使央行再度降息”。

“11月M1增速降至6.8%,主要反映了企业在需求不足的状态下,无论是从事投资还是生产经营活动,活跃性都大大降低。”与中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇的这个观点一致,申银万国首席宏观分析师李慧勇认为,M1增速下降显示出整体经济活动剧烈萎缩,预示着通缩压力正快速临近,这也加大了降息的需求。

与之相关的是,兴业银行昨日发布研究报告称,年内央行很可能继续降息27到54个基点和下调准备金率50到100个基点；明年还可能出台最低信贷限额指导,尤其是对政策性银行。

“2009年的CPI增速可能为-0.2%,物价下跌为更大力度的降息提供了空间。”李慧勇进而预计,未来12个月央行仍可能降息108个基点。交通银行则预计,明年利率仍有81-108个基点的下调空间,明年年底以前存款准备金率还将下调300-400个基点。

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