一场更大的风暴正在酝酿中

　　发达国家的老龄化地雷

　　一场比2008年更大的风暴正在酝酿之中。

　　受持续发酵的美债、欧债危机影响，近来市场恐慌情绪进一步加剧，亚太股市和欧美各主要股指再次呈现一片惨绿，暴跌频现，牵一发而动全身的全球经济颓势正扑面而来。

　　欧洲央行行长特里谢表示，目前全球金融市场面临的主权债务危机已经不仅仅是欧洲的问题，而是全球性的问题，尽管现阶段问题最严重的地区是欧元区。

　　各种迹象都在提醒着人们，世界经济正受到两大不利变化的共同影响：一是,年初以来先进经济体的复苏步伐显著放慢。二是，财政和金融不确定性急剧增加，尤其是8月份以来愈加明显。

　　在世界经济论坛发布的《2011年全球风险报告》中，“全球风险”被冠以了如下几个特点：影响全球范围，能对至少两个大陆上的三个以上不同地区产生影响；跨行业性，能影响三个或三个以上行业的风险；不确定性，风险在十年内的表现形式具有不确定性及其影响程度具有不确定性；经济影响，可能会造成100亿美元以上经济损失的风险。

　　《报告》在对全球44个国家超过200年的样本进行研究后发现，债务占国内生产总值的比例存在一个临界值，对于发达经济体和新兴经济体的公共债务，临界值大约为90%。超过此临界值后，债务负担导致国内生产总值的增长率会降低1%，而平均增长率会下降更多。

　　目前美国公共债务已超过此临界值，而许多欧洲国家，包括意大利和希腊在内都远远超过此值，增添了全球宏观经济失衡的风险。另外，国际货币基金组织表示，如果现有的消费和收入趋势不变，七国集团政府净债务可能迅速增加到前所未有的水平。简而言之，“差钱儿”的各国政府将不得不以增加税收、削减福利待遇等措施来试图扭转财政赤字的局面。

　　而《报告》中一个值得关注的亮点是，它否认了将GDP作为衡量一国财务状况的主要指标。原因是债务占国内生产总值的比例，不能说明一国真实的长期财务状况。要更准确地说明国家财政前景，还需要将未来的债务考虑在内。采取这种“考虑未来”的计算方法得出的结论显示，对金融危机的财政不平衡赤字产生的影响的净现值，以及部分国家对老龄化问题的支出的均值表现为444%。美国和加拿大在未来面临较大风险，同时意大利和法国的风险也超过了均值的风险。

　　简单来说，这是一笔没有担保的数额巨大的未来债务，国际货币基金组织和国际清算银行都分析认为，如果在中期没有进行重大调整，几乎所有的发达国家都会在未来面临着巨大的资金偿还压力。这也说明这些国家将必须开始着手进行重大的财政整顿，增加税收或减少开支，以弥补预计的未来债务和未来收入之间的差额。

　　在这一笔巨大的未来债务中，老龄化问题占据了主要的位置。美国夏威夷大学经济学教授安德鲁·梅森在《老龄化的代价》一文中表示，目前人口老龄化问题在富裕的工业化国家最为严重，富裕国家在养老方面的支出相对更大。在很多社会福利制度完善的富裕国家，老年人的消费量大幅增加，尤其是超过85岁的老人。原因是发达国家用于老年人长期医疗保健的公共支出一直都处于高位。而近些年来高居不下的财政赤字又迫使政府以“拆东墙补西墙”的方式试图平衡在养老支出上的被动局面。

　　没人能准确预知这笔无法算清的账将在何时崩盘？总之，预警风险，尽可能降低各部门的损失恐怕是现阶段不得已而为之的举措。（作者：钟经平）