A股引发第3次全球金融危机?“重大利空”危言耸听

　　那些危言耸听的“重大利空”

　　说到8月24日的大跌行情，有媒体总结了所谓的七大利空。客观地看，目前中国的A股市场并没有实质性的重大利空，这些利空多数其实是浮云：

　　央行降准落空。上周有传闻称央行将在周末宣布降准，但该预期并未兑现。其实从Shibor利率的走势来看，降准并不是非常迫切。中国的央行从未专门为A股市场而降准或降息。投资人不应当股市中的林黛玉，缺乏央行和证金公司的持续关怀就哭给你看。

　　人民币贬值。8月11日和8月12日，人民币连续两天出现累计约3个百分点的贬值。如果真是因人民币贬值A股才下跌，为何在贬值最多的两天，上证指数分别只下跌了0.01%和1.06%，而在最近5个交易日上证指数大跌800多点人民币反而表现稳定？一国的货币汇率和股市，在不同的阶段，会有不同的表现。一国货币的贬值，既有可能股市上涨，也有可能股市下跌。以美国股市为例，2011年以来，美元指数与道琼斯指数并未表现出明显的相关性。

　　养老金入市远水解不了近渴。上周末，《养老保险金投资管理办法》出台，规定养老金最多可将30%的资金投资于股市，最多可为股市带来6000多亿的增量资金。不过较多的投资人认为从准备到实际投资将有好几个月的时间，更何况养老金的投资会比较保守，很难达到30%的投资上限。问题是，这究竟是利好还是利空？如果在6月推出这个政策，股市是涨还是跌？

　　外围股市下跌。最近全球主要股市都发生了较大幅度的下跌行情，不过A股市场未必与国际市场同凉热。如果看股指，似乎2008年以来经济欣欣向荣的是美国，发生金融危机和经济危机的是中国，而不是相反。在美国股市前几年不断创新高的时候，中国股市往往在全球股市的年度跌幅榜上名列前茅。从2014年下半年开始的A股牛市行情，也独立于全球股市。外围股市的下跌对封闭的A股市场没有太大的影响。

　　中国8月制造业PMI初值47.1，创09年3月以来的新低。本轮牛市启动以后，中国经济基本上就处于一个不断寻底的过程中，以经济基本面根本无法解释本轮牛市的出现。PMI下降说明企业盈利仍在下滑，但同时也意味着货币政策进一步放松的概率在加大，即使算不是利好，也不能简单地理解为利空。

　　“7年一轮的金融危机又将来临”和“全球金融危机第三波”等无厘头观点的快速传播。如果真有全球性的金融危机或是经济危机，那么风险源在哪里？2001年的风险源是新经济泡沫的破灭，2008年的风险源是美国房地产泡沫的破灭，新的风险源在哪里？最近几年全球有哪一个新的泡沫膨胀到足于破灭的地步？

　　以美国股市为首的资本市场虽然创了历史新高，但在零利率的背景下，估值仍比较合理。全球各大金融机构的杠杆倍数较2008年初已经大幅下降，大宗商品价格的大幅下跌降低了全球主要经济体的成本，普遍的零利率降低了债务成本。或许有市场未充分重视的巨大风险源，但个人真看不到。

　　近800只私募基金清盘。来自私募排排网的数据统计显示，截至8月7日，今年以来共成立2143只阳光私募新品，已有799只产品被清算，其中7月份清盘的阳光私募产品为200只。如果未来有更多的私募被清盘，则意味着有更多的抛售，令市场承受压力，否则市场已经承受了这799只基金的清盘压力，就只有心理上的影响。更何况目前私募基金普遍轻仓，来自私募基金的潜在抛压并不大。

　　股市赚钱不论用什么方法，不论是一个怎样的过程，但一定要低买高卖，而不是高买低卖。对于趋势投资者来说，8月24日上证指数跌破年线，是打开了新的下跌空间。但当天的投资价值是否比5178点更高，风险是不是更小？投资人如果喜欢在市场一片狂热中满仓加融资冲进市场，又在大幅下跌后斩仓出局，这样一次次地高买低卖，则不论经历多少轮牛市，都很难避免亏损。

　　股市大幅上涨后贪婪，股市大幅下跌后恐惧，都是股市投资大忌。个人看来，目前A股承压的主要问题是消化本轮牛市的获利盘，缩小小盘垃圾股的泡沫，而不是有重大的利空。在股市风险释放较多后，已没有必要恐慌。