中国外汇储备隐藏一个秘密 有1.2万亿不明资产?

　　本文关注了中国外汇储备的组合，试图从中找出为什么中国外汇储备的流动性规模要比外界认为的小很多，而这一情况如何不利于人民币却有利于黄金价格。

　　根据定义，中国外汇储备包括了中国人民银行所持有的现金，银行储蓄，债券和其他不以人民币计价的金融资产

　　截止至2016年1月底，中国外汇储备规模为3.23亿美元。中国外汇储备由中国人民银行(中国央行)下属的国家外汇管理局管理。中国国家外汇储备的构成是一个国家秘密。

　　中国国家外汇管理局的网站公布了以下的数据：

　　图1：2016年1月至2016年5月，中国官方储备资产明细图。

　　但网站上公布的数字不是中国外汇储备的全部。因为97%的中国外汇储备资产都属于A(1)类别——“外汇储备(可兑换货币)”。此外，99%的A(1)类资产属于A(1)(a)类“证券”资产。

　　所以“证券”类资产有哪些?

　　日经亚洲评论于2015年9月2日发表了题为《中国真的有3.6万亿外汇储备么?》一文，文章中指出：

　　“中国外汇交易可动用的资金出现下滑，因为中国人民银行不得不卖出美国国债以满足因为资本外流所带来的美元和其他外国货币需求。”

　　彭博社8月27日报道，根据法国兴业银行[-0.33% 资金 研报]的预测，过去两周中国人民银行至少卖出1060亿美元的储备资产，包括美国国债。

　　根据美国财政部的数据，中国持有的美国国债为1.82万亿美元，仅仅占到其全部外汇储备的45%。

　　一名经济学家表示，中国的外汇储备还投资在欧元债券，日本国债和日本，美国和欧洲的股市。但是不知道中国是如何分配这至少1万亿美元的外汇储备的。

　　通过美国财政部的网站，我们可以看到中国持有的美国国债的走势。

　　图2：2008年至2015年，中国持有的美国国债走势图。

　　很显然，2010年至2016年间中国持有的美国国债规模稳定在1.2万亿美元至1.4万亿美元之间，这可能是中国外汇储备A(1)(a)“证券”类别中最主要的部分。

　　那么“证券”类别下剩下的2万亿美元资产是什么呢？

　　根据可以获得的公开信息，我注意到了中国的主权财富基金——中国金融投资公司(简称中金)。中金公司负责管理中国部分的外汇储备。中金成立于2007年，公司管理着大约2000亿美元的资产。2014年底，中金管理的资产规模超过7400亿美元。中金管理资产从2007年的2000亿上升至超过7400亿美元，主要是通过资本收益，收入增加或是中国央行/国家外汇管理局额外的资产/现金注入。我们假设中金公司当前的资产为7400亿美元，这在中国2016年外汇储备的比例超过了23%。

　　将上面所有数字相加，中国外汇储备下“证券”类仍有大约1.2万亿美元的资产没有解释。

　　为了回答这一问题，我们决定首先分析一下中金公司持有的资产，之后我们将会重新分析剩下的1.2万亿美元资产的去向。我们认为这之间是存在内在联系的。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/