中国和日本转变风向 正以前所未有的速度抛售美债

　　对于投资者来说，在美国国债这个全球最庞大的债券市场上，外国央行是最新的忧虑来源。

　　2008年全球金融海啸爆发后，美国为了提振经济而大幅举债，海外投资人对美债的投资金额暴增一倍以上，目前持有规模约6.25兆美元。其中，中国和日本都是积极购买美国国债的国家。

　　然而，事到如今，一切都改变了。过去三个月，恰逢美债收益率整体走低之际，很多央行们纷纷抛售美债。中日这两个大买家也在不断抛售美债，持续时间已长达史无前例的三个季度之久。

　　美联储数据显示，该机构监控的美债规模二季度减少了780亿美元，上半年累计减少1000亿美元。以年化角度来看，这种削减规模至少是2002年以来最大的。（下图来自彭博社）

　　海外央行持续撤退，或许对美国财政而言更为重要。美国公共债务负担预计将在未来十年增加10万亿美元，外国央行的需求对于控制举债成本而言是至关重要的，特别是在美联储一直暗示加息将很快发生的情况下。

　　海外央行转变风向 从大买家变成持续的卖家

　　美国财政部数据显示，美债最大持有国中国7月份将其持有的美债数量减少到了1.22万亿美元，为三年多以来的最低水平。日本、沙特等以往的大买家今年也都在减持，沙特的削减动作已经持续了6个月。

　　据美国金融博客Zerohedge，在2015年7月至2016年6月期间，美国海外央行抛售美债规模达到前所未有的3350亿美元，这个纪录在美国财政部发布国际资本流动报告（TIC）发布后又被刷新——过去一年内海外央行抛售美债规模达3430亿美元。

　　对于减持美债的行为，各国央行的动机是不一样的。

　　随着经济增速放缓，中国出现资金外流， 迫使中国央行不得不出售美债来拉升人民币汇率。日本在执行负利率之后，国内银行对美元的需求升温，日本也不得不将长期美债换成现金和短期美债。深受油价持续低位之苦的沙特则以抛售美债来填补预算赤字的缺口。

　　一些业内人士转变观点

　　一些华尔街人对美债市场的立场发生了明显转变。很多人对美债市场忧心忡忡。用老“债王”格罗斯上周的话来说，“主权债市场现在不合我胃口，过于危险了。”

　　驰骋华尔街多年的“老兵”BK Asset Management宏观交易员和策略师Boris Schlossberg曾警告，一旦国债市场崩跌，就会摧毁一切。

　　这大概是因为美债收益率分变动牵动了所有其他资产价格的变动。高盛在本月的研报中表示，在过去一年间，全球各类资产对于十年期美债收益率的敏感度创出历史新高。

　　德意志银行称，根据过往经验，国债收益率曲线往往在经济衰退之前会变得非常平坦甚至倒挂，由此看来，美国在未来12个月面临新一场经济衰退的概率正在升高，高达60%，是08年8月以来的最高水平，远超他们在2月提出的46%。

　　事实上，美债收益率曲线的确日益趋向平缓，平坦化程度7月时一度创下金融危机以来最低。