高盛:一场大衰退来了 只有躲在这里才最安全(图)

　　Pal认为市场当前正在做空美元，这会引发欧洲的银行业危机。投资者未来将更加倾向于美元，而不是欧元。Pal在最新的节目中讨论了德意志银行的问题，以及德意志银行的问题将如何给德国之外的欧洲各国带来影响。

　　西班牙银行业，例如萨瓦德尔银行和大众银行的股价直线下跌，已经跌至历史最低。意大利银行因为坏账问题仍然出处在资不抵债的状况。瑞士和英国的银行看上去也不是很好。

　　Pal在谈及德意志银行时表示，“我认为这一切仅仅开始。”

　　在美元三个月拆借利率下跌的背景下显得更具吸引力。全球一些最大银行对于短期贷款仅收取基准利率。当利率上升时，美元将变得更加具有吸引力。过去12个月，银行间拆借利率翻了三倍，从0.31%上涨至0.88%。

　　Pal还指出，“此外借贷了美元债务的外国投资者也存在压力，因为他们可能需要购入美元以平衡风险。”用其他话来说就是，金融机构担心市场潜在的下行风险。当金融机构开始担心，那么银行间拆借利率就会上涨。

　　Pal并不喜欢美国股市。2016年截止目前，标普500指数仅上涨3.7%。主要是因为Pal表示一张图出现一次错误，他就会不再相信这张图表。但是这一次他的预测是正确的。

　　追踪经济周期的一张图

　　这张图指的是美国供应管理学会指数，基于对超过300家制造业公司的调查以评估行业的健康状况的一个指标。美国供应管理学会指数在9月从之前的49.4%反弹至51.5%。但是经济学家表示美国制造业当前仍然面临着挑战。

　　事实和被告知的真相之前是有差别的。美国经济在大选前陷入一团糟对任何一方都不是一件好事情。贸易货运量，集装箱货运量，零售销售，餐饮销售，工厂订单，耐用品订单都显示美国经济正在划入衰退。

　　美国供应管理学会指数与美国资产价格有着极大的关联性，美国供应管理学会指数在2011年达到顶峰，之后又上升至50。当前美国供应管理学会指数开始接近47，46的水平，这使得经济陷入全面衰退的记录上涨至85%。我们现在非常接近，经济陷入衰退的可能性非常高。

　　图：1999年5月至2016年10月，美国供应管理学会指数与标普500指数走势对比图。

　　美国供应管理学会指数是Pal不热衷于美国股市的一个原因。因为他更希望在股市达到顶峰时等待经济周期的触底，通常是在衰退开始后的12-18个月。

　　Pal表示，“这一次的经济衰退程度可能会比较微弱，但是投资者必须意识到这一可能性。”

　　Pal敦促投资者放弃美联储的加息操作可以维持当前牛市的幻想。他表示，即使央行在未来两年开始加息，但是央行加息的节奏也会是缓慢的。利率通常是滞后于经济周期，而不是领先于经济周期。一旦经济疲软，政府会再次下调利率。

　　用其他话说就是，美联储永远是活跃的，但从不是积极主动的。