曾经跟着汇率去旅行的好日子、海外代购的好时光一去不复返了吗？
扛了三个月的铁底关口——“6.7”终于还是破了，一路向下，人民币兑美元中间价连续7天调弱，创1月来最长连跌。13日，报6.7296。
国际清算银行（BIS）数据显示，2016年上半年人民币名义有效汇率累计贬值5.1%。在BIS监测的61种货币中贬值幅度均居第5位。
当你迷惘的时候，徘徊在“守”与“不守”之间的央行也很纠结，入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）一篮子货币之后，硬扛——意味着中国外汇储备还会被消耗，要知道2016年9月的3.166万亿美元外储较2014年6月峰值时的3.99万亿美元缩水逾8000亿美元；这其中，中国央行为稳汇率，耗费外储数千亿美元。
硬扛——昭示出口可能还将下滑。隐痛或也在此，海关总署10月13日外贸数据显示，中国9月进出口总值2783.5亿元，前值3460亿元；其中出口降5.6%（按美元计下降10%），结束6个月增长；进口则升 2.2%（按美元计下降1.9%）。
与之对应的9月份CFETS人民币汇率指数年化波动率为2.62%，低于8月份；人民币对美元亦颇为平稳，月初至29日收盘，人民币兑美元累计涨幅0.14%。“人民币实际有效汇率高估，是中国经济形成高杠杆的根本原因。”兴业银行首席经济学鲁政委认为。其主因在于，当前人民币对美元汇率仍缺乏弹性。“去杠杆的关键是要尽快修正人民币实际有效汇率的高估，就机制而言，即完成人民币汇率形成机制改革，实际自由浮动。
不过，现在是一个好的时机么？“七连跌”小试牛刀——货币当局顺势而贬？还是市场所为？好在，10月14日，人民币兑美元中间价报6.67157，上调139个基点；结束“七连跌”。
“目前，似有些贬值压力，但中长期看，中国经济基本面决定人民币仍是升值趋势。”10月12日，IMF驻华首席代表AlredSchipke表示。
此前有观点认为，10月1日，人民币纳入SDR一篮子货币之后，币值短期内料承压。
在原外管局国际收支司司长管涛看来，央行目前在平衡推改革与防风险关系的前提下，推进汇率形成市场化改革。“这既是中国既定的方向，也是国际社会的要求。短期要逐步消化内外部利空，一方面靠汇率价格出清，另一方面靠储备和管理数量出清。中长期看基本面。”
而“七连跌”之玄机或在于央妈顺势而贬的“守”与“不守”。
现在，顺势而贬？
6.7296！这是“七连跌”之后，人民币兑美元的中间价，时间定格在10月13日。创1月份以来最长连降纪录，乃六年来新低，7个交易日共下调650点。
细心的人不难发现，此次大跌与缘于国际市场的表现。期间美联储12月加息预期升温，因“硬脱欧”受重挫的英镑也推升美元走高。
在招商证券首席宏观分析师谢亚轩看来，节后中间价的下调囿于长假期间英镑等货币兑美元剧烈波动，带动美元指数明显走强。美元走强，人民币中间价报价参考一篮子货币汇率兑美元自然走弱，这是人民币汇率双向波动的体现。
按照中银香港首席经济学家鄂志寰的说法，近期，美元上涨加剧人民币贬值压力。过去两周硬脱欧导致英镑对美元贬值，推动美元指数进入上升通道。对美国12月加息预期升温进一步推动美元走强。“人民币加入SDR后，定价机制市场化是普遍共识，人民币中间价在双锚区间内随美元高开，决定人民币对一篮子货币波动方向。加之，九月出口数据低于预期。”鄂志寰认为。
也有对冲基金操盘手认为，目前看，就基本面而言，人民币贬值是确定性较大的事件，也许下一个关口是6.8，中长期看，可能7或8？但具体实现路径不好定论。
就在9月30日，央行货币政策委员樊纲表示，不能只推改革，不顾经济增长；前几年大量热钱炒作导致人民币升值，目前贬值是纠正，也顺应一篮子货币的普遍贬值。其话外音或暗示——人民币将步入贬值预期通道吗？
事实上，“没有哪一个国家可以同时保持国内资产价格与汇率价格的‘双高’。”北京戴蒙德曼资产管理有限公司首席策略师管大宇说。他认为，人民币走贬是大势而趋。此时，就需要构建高盈亏比的交易仓位。而当有明确的观点，进行进攻性交易的时候会选择虚值期权。其对策是，利用市场中性的期权组合对冲价格波动风险和时间消耗。这样无论市场上涨、下跌或者横盘，借期权交易都能实现整体仓位大概率的盈利。
外管局数据亦显示，作为银行管理本外币流动性一个重要工具的掉期交易大幅增长。2016年上半年，外汇和货币掉期市场累计成交4.49万亿美元，同比增长37.3%。银行间外汇和货币掉期市场累计成交4.44万亿美元，同比增42.8%。
外汇期权交易也飙升。2016年上半年，期权市场累计成交2679亿美元，同比增长44.2%。“这显示在人民币汇率双向浮动环境下，期权交易对于管理汇率风险的灵活性和吸引力进一步突出。”外管局表示。
如此，央妈可以放心了吗？无论市场还是市场主体均逐渐在成熟。
当然，这其间，最好的结果是，市场可以按照央妈的意愿——择机有序贬值。然而，现实很骨感，有交易员感叹：复杂的市场博弈过程不易被货币当局“掌控”，尤其当一种货币处于下行通道之时。一位央行接近人士不这么认为，在其看来，确有担忧，尽管把握贬值节奏有压力，但不必怀疑央行的控制手段。有别于散户居多的股市，汇市多为机构操盘。而不得已的下策可能是，加强外汇管制。
就此，外管局也表示，加强跨境资本流动监测预警，保持对地下钱庄等外汇违法违规活动的高压打击态势。
其实，“顺势而为之就好，估计货币当局在与市场博弈的过程中，其策略类似于对冲基金的操作，但需把握好传递怎样的信号以及被市场理解的程度。”东方证券首席经济学家邵宇说。
UprightCapital全球宏观对冲基金董事长，中国新供给五十人论坛成员刘陈杰告诉经济观察报，短期而言，人民币纳入SDR可能略有贬值压力，波动幅度或扩大，但贬值对资产价格的影响已经不像过去一年的那两次。中长期来看，人民币距离目前的均衡汇率比较接近，没有大幅贬值的必要。如果短期人民币汇率波动加剧，不排除央行进行合理调控的可能。
果不其然，10月14日，人民币兑美元中间价报6.67157，上调139个基点。前一交易日中间价报6.7296，结束“七连跌”。而此间的美元指数强势依旧，14日盘中报97.6132，10日涨幅2.43%。
至此，顺势而贬的央妈可能还是忍不住“出手”了，她似乎不忍不管你的钱袋子。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/
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