中国经济保卫战终让美国服软 做空人民币的人输了

　　中国人民币经过811汇改后，吸引了全球投资者瞩目。未来数月料不会再有巨大变化，包括扩大交易区间，预料短期内人民币将比较稳定，至年底兑美元仍将在6.4的水平。

　　美国放弃对人民币“大幅低估”评判

　　奥巴马（Obama）政府对中国的外汇管理政策的批评有所缓和，称原因是全球经济形势发生变化，且中国让市场力量在人民币汇率决定中发挥了更大作用。

　　美国财政部在周一公布的半年度外汇报告中指出，人民币“低于合适的中期估值水平”。而之前的报告则称人民币“被显著低估”。

　　美国政府此番调整措词之前，中国政府8月份调整了汇率政策，让市场力量在人民币汇率的波动中发挥了更大作用。中国政策的改变，加之人民币随即大幅贬值，立刻引发了美国国会和华尔街的担忧，因很多人担心中国会进一步让人民币贬值以赢得外贸优势。

　　虽然国际货币基金组织（International Monetary Fund）对中国近来的举措表示了赞许，但美国官员们周一却表示，将密切关注中国政府的下一步行动。财政部的报告称，财政部会仔细监控中国执行新外汇政策的情况，以及新政策将如何在实践中发挥作用，具体而言，就是中国是否会让人民币跟随市场力量升值和贬值。

　　除了中国的政策举措，财政部的报告也提到了全球经济前景的变化，以及作为一种新的、更复杂的标准来评判人民币的市场力量。

　　财政部在报告中指出，人民币的近期走势很难判断，不过，财政部认为人民币仍低于合适的中期估值水平。

　　高盛认为人民币空头败北 给予中国央行更多降息空间

　　人民币空头开始被缚住手脚，让身处这场经济增长保卫战的中国央行得到了补充弹药的机会。

　　通过抛售美元储备、调高人民币中间价和一连串口头干预措施，监管部门终于顶住了人民币贬值压力。三个月期人民币远期外汇较即期汇率的贴水本月缩窄至8月11日人民币贬值以来最低水平。该指标可反映人民币与利率前景。

　　人民币悲观情绪消退

　　高盛经济学家宋宇表示，此间传递出监管机构已经完成任务并且警告市场不可继续反抗的信息，目前决策者感受的压力已经减轻，有更多空间去做除让人民币贬值以外其他自己想做的事情。宋玉是中国经济最准确的预测者。

　　摩根大通上周称，若周一数据显示中国三季度经济增速优于预期但进一步放缓，则可能促使中国央行采取行动。高盛经济学家则于9月份表示，中国央行必须等到汇率稳定下来，否则有可能削弱人民币利差优势并加剧资本外流压力。

　　人民币兑美元较上月末收盘水平变动不大，报6.3617。此前人民币于9月份上涨0.3%，并于8月创出20年来最大跌幅。随着中国央行抛售美元支撑人民币汇率，中国8月外汇储备下降规模创出939亿美元纪录高位，9月份外汇储备进一步减少433亿美元。中国央行数据显示，中国金融机构人民币外汇占款下降 7,613亿元，下降规模创纪录最高水平，表明资本外流程度比储备数据暗示的更为严重。

　　除了直接干预，中国政府阻止投资者押注人民币进一步贬值的举措还包括对远期售汇征收风险准备金，以及对外汇交易进行专项检查等。与其他新兴市场货币一样，人民币也因美国经济数据令人失望降低了美联储今年的加息几率而受到提振。

　　中国政府的三项任务----降低融资成本以应对经济减速、防止人民币进一步贬值和开放资本项目，挑战着诺贝尔经济学奖得主蒙代尔（Robert Mundell）的“三元悖论”。该理论认为，一国不可能同时实现货币政策独立、汇率稳定和资本自由流动。

　　摩根大通亚洲新兴市场货币及利率策略师顾颖表示，尽管几周前人民币贬值压力可能束缚了央行的宽松脚步，但眼下市场预计美联储会推迟加息，这提高了中国决策者在当下放宽政策的灵活性。

　　对于人民币前景影响了货币政策，也有人不以为然。Stratton Street Capital LLP首席投资官Andy Seaman认为，中国大规模的经常项目顺差与相对较高的利率水平对资本具有吸引力，中国无需担忧人民币过度贬值或资本流出。

　　唯一一个预计到中国央行会在去年11月实施2012年来首次降息的巴克莱经济学家常健认为，人民币企稳使本月或下月成为宽松窗口。她表示，随着中国同时放宽货币环境和资本管制，人民币终将贬值。

　　常健表示，中国经济增长将继续放缓，因此进一步放宽货币政策不可避免，从而会给人民币带来贬值压力。中国央行的改革方向是进一步开放资本项目。他们需要提升汇率弹性，方能提高货币政策独立性。