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华尔街日报:美国股市股价涨幅太大 前景愈加黯淡

www.sinoca.com 2015-11-09  华尔街日报  [复制链接]  字体:

图片来源: Reuters

  一些基金经理和分析师指出,股价涨幅如此之高,或许跟看上去不太稳定的企业利润增长并不同步。

  美国股市在上周后几个交易日撞上了减速带,使得人们对秋季出现的股市强劲复苏势头能够持续多久提出了怀疑。

  虽然美国股市自8月底低点反弹令焦虑的投资者松了口气,但这波反弹令美股陷入与5月份道琼斯指数上一次创出新高时同样的窘境:估值过高。

  一些基金经理和分析师指出,股价涨幅如此之高,或许跟看上去不太稳定的企业利润增长并不同步。上周五公布的10月份薪资及就业数据表现强劲,这增加了美国联邦储备委员会(简称:美联储)加息的可能性,进而也令股市前景变得更加黯淡。

  Columbia Threadneedle Investments高级投资组合经理巴胡古那(Anwiti Bahuguna)表示,股市最近的涨势是受到预期的推动,因为投资者认为如果经济数据恶化,各国央行将出手相助。她表示不认为近期涨势能够持续。Columbia Threadneedle Investments旗下管理的资产规模为4,710亿美元。

  巴胡古那指出,她的公司削减了美国股市头寸,增加了现金储备。不少其他基金经理也表示,他们建立了庞大的现金头寸,以备不时之需。一些投资者还削减了欧洲和日本市场的头寸,还有一些投资者则仅仅在美国市场上减仓。

  道琼斯指数已较8月25日低点上涨了14%。Birinyi Associates的数据显示,目前标普500指数基于其成分股公司过去12个月净利润的市盈率为23倍,远高于15.5倍的历史平均水平,也高于9月份的20倍。

  高盛(Goldman Sachs Group Inc.)首席美国股市策略师克斯汀(David Kostin)预计,未来10年标普500指数的年均总回报为5%,包括2%的股息回报和3%的股价涨幅。

  他预计从目前到年底标普500指数将下跌4%左右(不包括股息),使得该指数全年下跌约2.9%。他预计2016年该指数将上涨5%,另外股息将使得该指数回报率增加2%。

  他的理由是,利率上行将使得获取资金的难度上升,抑制股市涨幅。在大多数衡量指标都显示股价远高于平均水平的情况下,随着利率上行市盈率应会下滑,意味着股价上涨速度可能会慢于利润增速。

  克斯汀说,这些因素的综合影响将导致股市缓慢上行。

  投资巨头领航(Vanguard Group)已经退休的创始人博格(John Bogle)最近基于类似的理由预期标普500指数未来10年的年均回报为4%。他向晨星(Morningstar Inc.)表示,通胀、费用及其他支出将进一步削弱回报率。

  这将与过去六年的趋势迥然不同。目前道指自2009年低点上涨174%,标普500指数上涨210%。这两个指数均较纪录高位仅低2.5%,接近5、6、7月见顶的水平。

  上周五,道指上涨46.90点,至17910.33点,涨幅0.26%,但标普跌0.03%,过去三个交易日累计下跌。

  并非每个人都预计股市表现低迷。股市常常在一年的最后三个月出现最大涨幅。一些人预计明年全球经济将复苏,提振股市进一步上涨。几乎没有人预计会一下子进入熊市,也就是下跌20%或更多。

  一个令人感到乐观的原因是全球央行致力于保持低利率,这会帮助提振股价。即便是美联储明年加息,很多人预计2016年底前目标隔夜利率仍将保持在远低于2%的水平,以历史标准衡量为非常低的水平。

  不过,相比此轮持续了六年的牛市的早些时候,目前前景似乎不那么吸引人。

  在上周五强劲的就业报告公布后,围绕美联储将于12月将目标隔夜利率上调0.25个百分点的预期升温。这将是美联储自2006年以来首次加息。

  FactSet的数据显示,分析师预计,标准普尔500指数成分股公司2015年的利润将整体下降0.6%。油价下跌给能源公司业绩带来拖累,美元走强也导致跨国公司利润下降。

  公司的收入情况更糟。FactSet公布,分析师预计今年公司收入将下滑3.3%。

  削减成本给公司的利润带来了一些提振,但许多经济学家认为,公司的成本削减能力正在接近极限。如果确实如此,未来的利润将取决于销售增长势头,而目前销售增长势头较为疲软。

  分析师预计,2016年公司的利润将回升8.3%。但随着时间的推移,这些早期预期通常都会下调,而且围绕油价、美元汇率以及利润的不确定性令许多货币基金经理感到担忧,尤其是在美联储准备加息的背景下。

  管理7,660亿美元资产的Ameriprise Financial Inc.的首席市场策略师乔伊(David Joy)称,明年上半年股市可能面临艰难处境。

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