海外投行发布做空人民币攻略 竟称有可能“破八”

　　在2016年初，全球投资者都在嘲笑Kyle Bass押注人民币贬值的策略。而现在，人民币重回近六年低位，大家再也笑不起来了。

　　周二，人民币兑美元中间价报6.6950元，续创2010年10月以来最弱。实际上，自英国6月24日公投之后，随着中国央行允许人民币兑美元适当走低，人民币汇率已经跌去1.7%，领跌亚币，是菲律宾比索跌幅的一倍。

　　人民币兑美元中间价走势

　　外媒数据显示，近期人民币多空双方战况愈演愈烈。周一，美元兑在岸人民币即期成交额较上一交易日增加39%至318亿美元，比过去3个月平均水平216亿美元高47%。

　　人民币成交额放量

　　法兴银行最新研报指出，从今年2季度开始，中国的资本外流压力就死灰复燃。虽然官方的外储等数据看上去还好，但实际上中国央行的战斗是非常艰苦的。在最新研报中，法兴将人民币兑美元预期从6.80下调至7.10。

　　人民币“新常态”：有序贬值

　　法兴银行认为，最近几个月，人民币的新常态是，在不触发其他货币贬值、不影响市场情绪的情况下逐渐贬值。中国央行可能继续进行“有序贬值”，特别是在投机头寸保持平和的前提下。自6月24日英国公投以来人民币贬值，意味着中国央行要么对资本外流屈服了，要么对资本控制彰显信心。

　　图表三

　　法兴指出，中国最好的解决方法是让人民币找到自己的市场清算价。这并不是一门可精确计算的科学，只能猜测大概水平。在法兴看来，这个水平已经从6.8下降至7.1。最近的人民币贬值在美元没有显著升值的背景下出现，或许表明中国央行越来越多地屈服于资本流动压力，并愿意测试人民币的贬值下限。虽然持续贬值可能会加剧资本外流，但最终会帮助资本流动达到平衡。

　　图表四

　　人民币前景

　　80%概率贬值至7.1

　　法兴认为，自美元兑人民币在2014年初触底以来，人民币已经出现了五次贬值浪潮，而且每次都有规律可循：美元兑人民币会在3-5个月内上涨(平均涨幅3.5%)，然后在同等时间跨度内下跌(跌幅1%以上)，紧接着就是另一轮贬值。

　　照此计算，法兴银行认为，贬值的下一个浪潮，可能让人民币兑美元在2017年年中跌至7.1。

　　这个预期比市场共识更加悲观，法兴银行指出，市场可能会“再一次”低估人民币的贬值幅度。例如，去年多数人预期到2016年2季度，人民币兑美元会贬值至6.4或者6.5，结果当年8月的“新汇改”让人民币直接进入这一区间，今年2季度实际已经跌破6.64。加拿大华人网 http://www.sinoca.com/