海外投行发布做空人民币攻略 竟称有可能“破八”

　　图表5

　　20%概率贬值至8.0

　　法兴指出，7.1的汇率预测，是基于美元走势稳定，且人民币贬值在中国央行的可控范围内，但如果在此期间全球市场出现新风险，则贬值幅度会更高。

　　这种“新风险”出现的概率为20%，包括中国经济硬着陆、超预期的资本外流等。令人欣慰的是，目前全球市场对风险的承受度比过去高很多。

　　美国银行驻新加坡的亚洲货币和利率策略联席主管Claudio Piron表示，企业正在积极偿还外债，因为他们认为美元将升值、美国利率将升高。“显然这还没有结束。另一个需要关注的就是中国金融不稳定迹象，这可能导致国内资本外逃。”

　　“破7”成共识

　　近期，美银、瑞银、高盛、苏格兰皇家银行等机构纷纷将人民币兑美元汇率的预期水平下调至7甚至更低。

　　瑞银表示，随着中国经济增长放缓，人民币今年将逐步贬值，中期内将保持稳定。人民币面临的压力将持续，因为人民币兑美元在过去两年里只贬值了6.6%，而其他主要货币下跌了约20%;中国的基本面依然疲软，因为制造业的关键改革基本未启动。

　　苏格兰皇家银行大中华区经济学家胡志鹏表示，如果美国加息之类的外部压力影响到国内波动性、提高金融风险，局面将会很困难。自英国退欧以来，人民币贬值压力一直在积聚，人民币的下跌正在日益自我强化。

　　荷兰合作银行是率先下调人民币预期的机构之一，预计2016年底人民币跌至7。“从债务增长和经济下滑来看，人民币最终会大幅下跌，”荷兰合作银行驻香港的金融市场研究主管Every说。他预计人民币兑美元到2017年中会下跌12%，至7.6。

　　如何做空人民币？

　　下面是法兴给出的人民币做空策略：

　　做多美元兑离岸人民币：至少在一年内，这个交易策略都很有吸引力。

　　持有1年期看涨期权价差组合（6.85/7.20行权），卖出1年期6.55看跌期权：基于美元兑离岸人民币会持续温和上涨，卖出看跌期权可以显著抵销多头成本。

　　持有1年期6.85的美元兑离岸人民币看涨期权，在8.00敲出：持有1年期6.85的看涨期权成本其实很高，盈亏平衡点也没有吸引力(7.05)。但如果附带8.00的敲出条件，则比普通期权便宜60%，风险仅限于支付的溢价。

　　做空人民币兑CFETS篮子：如果你担心人民币兑美元的走势不好把握，那么贸易加权的一揽子货币指数是较好标的。该指数的波动较人民币兑美元更加平稳，但也是持续下跌的。现在的简化CFETS指数产品已经具有较高的流动性，并已经能够较好模拟由13种货币构成的CFETS指数。